AI/경제 관련 자료 분석
뱅크오브 아메리카 SFM CTA 국채·국고채 신호 전환·Flow Show 'DEM fatale' 기준선·AI 크레디트 전망 업데이트 AI 브리핑 (2026.11.08)
SeanYoon
2026. 11. 8. 08:07
MARKET BRIEF · 2026.11.08 (일)
BofA CTA 채권 신호 전환(SFM 11/6) · Flow Show ‘DEM fatale’ 기준선 · AI 크레디트 전망
미 10년물 5주 연속 하락에 CTA 단기 신호 −100 → −61 · BofA “다음 주 한국 국채선물 CTA 매수” · 하트넷 “기술 대장주는 무너졌지만 침체 확률이 낮은 한 후퇴는 없다” · 중형주는 기준선 아래 · NDF 1,363.9원
기준 자료: Systematic Flows Monitor 금리 파트(Exhibit 11~12, 11/6 데이터, 신규) · Flow Show ‘DEM fatale’(11/5 작성) 기준선·정점 진단 세부(11/7 공개, 신규) · BofA AI 관련 크레디트 발행 전망(11/6 CNBC, 신규) · BofA 엔비디아 매수 유지(11/6, 신규) · BofA·씨티 한국 경상수지 시각(11/7 국제금융센터, 신규) · Flow Show 선거 주간 자금 흐름(11/6) · Systematic Flows Monitor 주식 파트(10/30 데이터) · Equity Client Flow(10/26~30) · GEVI(10/27) · Global FMS(10/13)
국내 시장 데이터: 11/6 종가, 11/7 NDF·오전 7시 환율 · 미국 시장: 11/6 종가(채권 금리는 오후 3시 기준)
국내 시장 데이터: 11/6 종가, 11/7 NDF·오전 7시 환율 · 미국 시장: 11/6 종가(채권 금리는 오후 3시 기준)
팩트 리포트·시장 데이터 해석 자료를 근거로 한 분석·추정
지난 글(11/7) 이후 새로 나온 BofA 자료
- Systematic Flows Monitor 금리 파트 (11/6 데이터): CTA 모델 12개 변형 모두 미 10년·30년물·독일 분트 숏 청산 상태 유지 · 단기 추세 신호 미 10년 −61(전주 −100), 30년 −35(−95), 분트 −20(−58) · 다음 주 한국 국채선물 CTA 매수 전망 · 중국 10년물은 전 구간 롱 → 1절, 이번 글의 중심
- Flow Show ‘DEM fatale’ 세부 (11/5 작성, 11/7 공개): ‘민주당 쓰나미’는 트럼프·탐욕·AI 설비투자·K자 소비의 정점 · 엔비디아 200달러·TSMC 400달러·매그니피센트7 ETF 70달러 붕괴 · 은행(IXG 125달러)·중형주(MDY 666달러)·하이일드(JNK 92달러)가 버티면 S&P 500 7,000 유지 → 2절
- BofA AI 크레디트 발행 전망 (11/6): AI 관련 회사채·사모 대출 발행 2027년 6,850억 달러(+31%) → 2028년 5,310억 달러(−23%) · 블루웨이브로 하향 위험 · 엔비디아 매수·목표가 350달러 유지 · BofA·씨티 “장기공급계약이 한국 경상흑자 지속을 뒷받침” → 3절
- SFM 주식 파트(11/6), ECF 11/2~6 주간, GEVI 다음 판, 11월 FMS는 아직 공개 요약이 없어 최신 판을 썼습니다 → 4절
KOSPI (11/6 종가)
5,059.69 (−6.02%)
주간 −11.7% · 3/31 이후 최저 종가 · 외국인 6거래일 연속 순매도, 누적 약 −12조원
원/달러 NDF 1개월물 (11/7)
1,363.9원 (+8.05원)
11/6 서울 종가 1,356.6원 대비 · 11/7 오전 7시 1,363.0원 · 밤사이 고점 1,365.0원(10/2 이후 최고)
BofA CTA 미 10년물 단기 신호 (11/6)
−61 (전주 −100)
12개 모델 모두 숏 청산 · 30년물 −35, 분트 −20 · 금리가 더 내리면 빠른 모델부터 롱 구축 가능
BofA CTA 한국 국고채 (11/6)
단기 +100 · 중기 +40
장기 −66(숏 청산) · BofA “다음 주 한국 국채선물 매수” 전망
하트넷 기준선: 중형주 MDY (11/6)
$657.82 < $666
이틀 연속 기준선 아래 · 은행 IXG는 4.0% 위, 하이일드 JNK는 0.8% 위 · S&P 500 7,377은 7,000보다 5.4% 위
BofA AI 관련 크레디트 발행 전망
$6,850억 → $5,310억
2027년 +31% → 2028년 −23% · “블루웨이브로 AI 인프라가 느려지면 하향 위험”
핵심 결론 3줄 해석
- 채권 쪽 시스템 자금은 방향을 바꿀 준비를 하고 있습니다. 미 10년물이 5주 연속 내리면서 BofA CTA 모델의 숏 신호가 크게 약해졌고, BofA는 다음 주 한국 국채선물 CTA 매수를 예상했습니다. 국고채 금리에는 하방 압력, 원화에는 채권 자금 쪽에서 작은 지지 요인입니다. 다만 11/6 고용 서프라이즈로 미 2년물이 다시 오른 만큼 11/10 CPI가 이 흐름을 이어 줄지가 관건입니다.
- 하트넷은 “AI는 정점, 그러나 후퇴는 아니다”라고 정리했습니다. 민주당 압승을 트럼프·탐욕·AI 설비투자·K자 소비의 ‘네 가지 정점’으로 보고, 엔비디아·TSMC·매그니피센트7이 기준선을 깼다고 했습니다. 대신 침체 확률이 낮은 한 돈은 기술주 채권·유럽·중국·소비 쪽으로 돌아간다고 봤습니다. AI 하드웨어 비중이 큰 한국은 이 회전에서 돈이 빠져나가는 쪽에 서 있습니다. 세 기준선 중 중형주는 이미 이탈했습니다.
- 11/9(월) 원/달러는 1,360원대 출발이 유력하고, 기본 경로는 1,355~1,375원으로 봅니다. NDF가 1,363.9원이고, 주말 사이 미국의 이란 방공시설 공습과 후티 반군의 사우디 아람코 공격 주장이 나와 유가 상방 위험이 커졌습니다. 하트넷의 조건 ③(유가 80달러 아래)과는 더 멀어지는 재료입니다. 코스피는 미국 반도체 반등(+4.21%)으로 반등을 시도하겠지만, 외국인 매도가 멈추는지가 먼저입니다.
1. Systematic Flows Monitor(11/6): CTA 국채 숏 신호가 풀리고, 국고채는 매수 쪽
BofA 글로벌 리서치의 주간 시스템 자금 흐름 리포트 중 금리 파트(Exhibit 11~12, 11/6 데이터)입니다. 원문은 고객 전용이라 Neil Sethi(Sethi Associates)가 재구성한 차트와 요약(11/7)을 기준으로 했습니다. 신호는 −100(최대 숏)~+100(최대 롱) 척도입니다.
| 시장 | 단기 신호 팩트 | 중기 팩트 | 장기 팩트 | 포지션 상태 팩트 |
|---|---|---|---|---|
| 미 10년물 | −61 (전주 −100) | −100 | −100 | 12개 변형 모두 숏 청산(포지션 없음) |
| 미 30년물 | −35 (전주 −95) | −88 | −100 | 12개 모두 숏 청산 |
| 독일 분트 | −20 (전주 −58) | −76 | −100 | 12개 모두 숏 청산 |
| 한국 국고채 | +100 | +40 | −66 | 12개 중 4개(장기 숏) 청산 · BofA: 다음 주 국채선물 매수 예상 |
| 중국 10년물 | +100 | +100 | +100 | 전 구간 롱, 청산 없음 |
- 팩트 BofA는 “CTA는 아직 롱 합의와는 거리가 멀지만, 금리가 계속 내리면 빠르게 움직이는 모델부터 롱을 쌓기 시작할 수 있다”고 했습니다. 11/1 판에서는 미 10년물이 세 구간 모두 −100이었습니다(11/2 브리핑).
- 팩트 다만 금리 하락 5주째의 마지막 날(11/6)에는 고용 서프라이즈로 베어 플래트닝이 나왔습니다. 오후 3시 기준 미 10년물 4.858%(+2.2bp), 2년물 4.522%(+4.5bp), 30년물 5.26%(+1.0bp)입니다(연합인포맥스).
- 팩트 한국 국채선물은 11/6 밤 야간 거래에서 3년물 103.75(−10틱), 10년물 109.45(+8틱)로 혼조였습니다. 11/6 주간 국고 3년물은 3.613%, 10년물은 3.853%였습니다.
해석 의미는 두 가지입니다. 첫째, 미 국채에서 CTA의 ‘숏 압력’은 이미 사라졌고 다음 단계는 ‘매수’입니다. 금리가 더 내리면 시스템 자금이 그 하락을 키울 수 있습니다. 둘째, 국고채 단기 신호가 최대 롱이고 BofA가 다음 주 매수를 예상한 만큼, 국고채 금리 하락 쪽으로 힘이 실립니다. 주식에서는 외국인이 팔아도 채권 선물로는 매수가 들어오는 구조라 원화 수급의 낙폭을 일부 줄여 주는 요인입니다. 반대로 11/10 CPI가 높게 나와 미 금리가 반등하면 단기 신호(−61)는 다시 −100 쪽으로 돌아갈 수 있습니다.
2. Flow Show ‘DEM fatale’: 네 가지 정점과 여섯 개의 기준선
하트넷의 선거 주간 Flow Show(11/5 작성) 가운데 지난 글에서 다루지 못한 시장 진단 부분입니다. 기준선과 별명은 BofA 표현이고, 11/6 종가와 거리는 Neil Sethi 계산(11/7)입니다. 자금 흐름 숫자는 11/7 브리핑에 정리했습니다.
- 팩트 하트넷은 ‘DEM 쓰나미(민주당 압승)’가 트럼프의 정점, 탐욕의 정점, AI 설비투자의 정점, K자 소비의 정점을 뜻한다고 했습니다. 그래서 나스닥100이 한 달 새 15% 빠지고 “기술 대장주가 무너졌다”는 설명입니다. 나스닥100은 10/6 고점부터 11/5까지 −14.7%였고, 11/5 하루 −6.4%는 2020년 3월 이후 최악이었습니다.
- 팩트 BofA 전략가들은 이번 선거가 ‘민주당 압승은 없다’는 강세론의 마지막 확신 하나를 끝냈다며, “포퓰리즘 자본주의에서 포퓰리즘 사회주의로의 전환”, 즉 세금과 규제가 늘어나는 국면이라고 봤습니다(Investing.com).
| 종목 (BofA 별명) | BofA 기준선 팩트 | 11/6 종가 팩트 | 상태 |
|---|---|---|---|
| 엔비디아 (“모든 것에 돈을 댄다”) | $200 | $186.64 (6.7% 아래) | 붕괴 · 11/5가 7/30 이후 첫 200달러 아래 종가 |
| TSMC (“모든 것을 본다”) | $400 | $375.44 (6.1% 아래) | 붕괴 · 3거래일 연속 아래 |
| 매그니피센트7 ETF MAGS (“모든 것을 지배한다”) | $70 | $67.53 (3.5% 아래) | 붕괴 · 최근 7거래일 중 6일 아래 |
| 글로벌 은행 IXG | $125 | $130.05 (4.0% 위) | 유지 · 6/30 이후 아래 종가 없음 |
| 미 중형주 MDY | $666 | $657.82 (1.2% 아래) | 이탈 · 이틀 연속 아래, 9월 중순부터 666달러를 오르내림 |
| 하이일드 채권 JNK | $92 | $92.70 (0.8% 위) | 유지 · 2025년 4월 이후 아래 종가 없음 |
| S&P 500 | 7,000 | 7,377 (5.4% 위) | 은행·중형주·하이일드가 버티면 7,000 위 유지, “위험은 회전한다, 후퇴는 없다” |
해석 하트넷의 그림은 ‘약세장’이 아니라 ‘대장주 교체’입니다. BofA가 꼽은 회전 방향은 기술주 채권, 유럽, 중국, 소비입니다. 11/6 Flow Show에서 중국 주식 4주 유입이 역대 최대였던 것과 같은 방향입니다. 한국은 엔비디아·TSMC와 같은 ‘AI 하드웨어’ 바구니에 묶여 있어 회전에서 파는 쪽에 놓이기 쉽습니다. 경고등은 중형주입니다. 세 기준선 중 하나가 이미 깨졌고, 하이일드는 0.8%밖에 여유가 없습니다. 둘째 선까지 깨지면 하트넷 논리로도 ‘침체 확률 상승’이 되어 회전이 아니라 전면 후퇴로 바뀔 수 있습니다.
3. AI 크레디트 정점, 엔비디아 매수 유지, 한국 경상흑자
CNBC(11/6)가 인용한 BofA 크레디트·반도체 노트와, 국제금융센터 ‘한국 9월 국제수지에 대한 해외시각’(11/7 연합인포맥스 보도)에 실린 BofA 의견입니다.
| 자료 | BofA 내용 팩트 | 함께 볼 시장 데이터 팩트 |
|---|---|---|
| AI 관련 크레디트 발행 전망 | 공모·사모 포함 AI 관련 부채 발행이 2026→2027년 +31%, 6,850억 달러로 정점을 찍고 2028년 −23%, 5,310억 달러로 줄어든다는 전망 · “블루웨이브로 AI 인프라 프로젝트가 느려지면 설비투자 필요가 줄어 부채 조달도 줄어드는 하향 위험이 있다” | 코어위브 2032년 만기 채권 금리 16% 돌파 · 엔비디아 CDS 한 달 새 +76%(절대 수준은 약 139bp) · 골드만은 미국 계획 용량의 45%가 주 정부 모라토리엄 영향권이라고 추정 |
| 엔비디아 (Vivek Arya 팀) | 매수, 목표가 350달러 유지 · “동급 최강(best of breed)” · 2027년 예상 이익의 22배(현금 제외), 과거 선행 PER 범위 15~56배 안 | 11/6 종가 186.64달러 → 목표가까지 약 88%(작성자 계산) · 주간 −8.76%, 2025년 4월 이후 최악의 주 · 실적 발표 11/17(미국) |
| 한국 경상수지 (BofA·씨티) | “한국 메모리 업체와 글로벌 대형 클라우드 사업자 간 장기공급계약(LTA)이 반도체 수요·가격의 안정성을 높이고, 반도체 중심 경상흑자가 당분간 이어질 것” | 9월 경상흑자 614.6억 달러(사상 첫 600억 달러 돌파) · 해외 IB 8곳 평균 올해 경상흑자 GDP 대비 19.4% 전망 |
해석 세 자료는 한 방향을 가리킵니다. AI 투자는 ‘끝’이 아니라 ‘증가율 정점’이라는 것입니다. BofA는 부채 발행이 2027년까지 더 늘어난다고 보고, 엔비디아 목표가도 내리지 않았습니다. 11/4 반도체 노트(“설비투자 둔화가 사이클을 늘린다”)와 같은 논리입니다. 한국에는 이것이 주가와 환율의 엇갈림으로 나타납니다. 주가는 ‘정점’ 우려로 빠지지만, 장기공급계약과 경상흑자는 원화를 중기적으로 받칩니다. 하트넷의 ‘AI 설비투자 정점’과 BofA 반도체팀의 ‘사이클 연장’ 중 어느 쪽이 맞는지는 11/10 코어위브 실적과 11/17 엔비디아 실적에서 1차로 확인됩니다.
4. CTA 주식 레벨 재점검과 새 판이 없는 자료
SFM 11/6 판의 주식 파트(S&P 매도 트리거, 다음 주 시스템 매매 추정)는 작성 시점(11/8 오전)까지 공개 요약이 없었습니다. 그래서 10/30 데이터의 트리거를 현물로 환산한 작성자 추정 레벨을 다시 썼습니다(원자료는 11/2 브리핑).
| 레벨 | 현물 기준 | 11/6 종가 대비 | 의미 |
|---|---|---|---|
| S&P 500 11/6 종가 팩트 | 7,376.86 | – | 주간 −2.68%, 2025년 4월 이후 최악의 주 · 나스닥 −3.37% |
| CTA 롱 전부 청산 해석 | 약 7,420 | 약 0.6% 위 | 아직 회복 못 함 → CTA 재매수는 이 선 위에서 |
| 감마 음전환 / CTA 매도선 해석 | 약 7,520 / 7,569 | 약 1.9% / 2.6% 위 | VIX 25.64 · 변동성 확대 구간 유지 추정 |
| 하트넷 하단 팩트 | 7,000 | 약 5.4% 아래 | 4월 14일 이후 아래 종가 없음 |
| 리포트 (최신 판) | 핵심 내용 |
|---|---|
| Flow Show 자금 흐름 (11/6 공개) | 현금 +1,404억 달러(역대 7위) · 글로벌 주식 4주 +2,656억 달러(역대 최대) · 중국 4주 +859억 달러(역대 최대) · 신흥국 채권 −60억 달러(14주 만에 첫 유출) · 위험회피 해제 3대 조건 모두 미충족 |
| SFM 주식 파트 (10/30 데이터) | S&P CTA 매도 트리거 −0.1% · 선거 주간 실제 매도 규모와 남은 매도 여력은 11/9~10 공개 요약에서 확인 필요 |
| Equity Client Flow (10/26~30) | BofA 고객 3주 연속 미국 주식 순매도(−47억 달러), 헤지펀드 −29억 달러 · 다음 판(11/2~6)은 11/10 전후 예상 |
| GEVI (10/27) · Global FMS (10/13) | 개별 종목 위험의 시대 · FMS 최다 쏠림 ‘글로벌 반도체 롱’ · 11월 FMS는 중순 발간 |
해석 주식 쪽 CTA는 ‘다 판 상태’에 가깝다고 보는 것이 맞습니다. S&P 500이 작성자 추정 레벨 세 개를 모두 밑돌고 있어, 추가 하락이 나와도 CTA가 더 팔 물량은 크지 않을 가능성이 큽니다. 반대로 지수가 7,420~7,570을 회복하면 그때부터 재매수가 붙습니다. 정확한 숫자는 SFM 11/6 판 주식 파트가 공개되면 다시 확인하겠습니다.
7. 체크포인트
| 일정 (한국 시간) | 무엇을 볼까 |
|---|---|
| 11/9(월) 장중 | 원/달러 1,365원(11/6 밤 고점) 돌파 여부 · 외국인 7거래일째 매도 여부 · 국채선물 외국인·CTA 매수 여부 · 중동 뉴스에 따른 유가 |
| 11/9~10 | SFM 11/6 판 주식 파트(S&P 트리거, 다음 주 시스템 매매 추정) · ECF 11/2~6 주간 · 11/9 뉴욕 연은 기대인플레이션 |
| 11/10(화) 22:30 | 미 10월 CPI: 컨센서스 헤드라인·근원 +0.3%, BofA +0.2% → 미 국채 CTA 신호와 하트넷 탈출 경로가 갈림 |
| 11/11(수) 새벽 ~ 11/14 | 코어위브 3분기 실적(AI 조달 부담) · 11/11 미 채권시장 휴장(재향군인의 날) · 11/12 어플라이드 머티어리얼즈 실적 · 11/13 미 10월 PPI · 다음 Flow Show |
| 레벨 | 하트넷 기준선: IXG 125달러·MDY 666달러·JNK 92달러·S&P 7,000 · 엔비디아 200달러 · 작성자 추정 CTA 레벨 약 7,420·7,520·7,569 · 미 10년물 4.5%(하트넷 조건) |
| 11월 중순 이후 | 11월 FMS(반도체 쏠림 해소 여부) · 11/17 엔비디아 실적(미국 시간) · 11/26 한은 금통위 · 12월 FOMC · 연말 배당 역송금 |
출처 및 유의사항
BofA 원문은 고객 전용이라 공개된 2차 자료(Neil Sethi·Sethi Associates의 X 게시물과 차트, CNBC, Investing.com 보도, 국제금융센터 보고서를 인용한 연합인포맥스 기사)를 바탕으로 작성했습니다. CTA 신호 수치는 Sethi Associates가 BofA Exhibit 11~12를 재구성한 차트 기준입니다. SFM 11/6 판 주식 파트는 공개 요약을 찾지 못했고, CTA 매도선(약 7,569)·감마 음전환선(약 7,520)·CTA 롱 전부 청산선(약 7,420)은 10/30 데이터로 계산한 작성자 추정입니다. 외국인 순매도는 집계 기관마다 달라 범위로 적었습니다. 미 국채 금리는 오후 3시 기준이며, 11/9 오전 환율과 주말 중동 뉴스에 대한 유가 반응은 작성 시점에 확인할 수 없었습니다. 야간선물은 민간 집계 참고치입니다. 투자 권유가 아니며, ‘해석’ 표시 항목은 작성자의 분석입니다.
- Neil Sethi: BofA says CTAs have not turned long, Treasury trend signals less negative (11/7)
- Neil Sethi: Hartnett (Flow Show) “DEM tsunami” marks peak Trump, greed, AI capex, K-shape (11/7)
- Investing.com: BofA’s Hartnett sets three conditions for a return to risk-taking (11/6)
- CNBC: The AI ‘credit card’ is getting costlier as CoreWeave bond yield tops 16% (11/6, BofA AI 크레디트 발행 전망 인용)
- CNBC: Biggest Friday Wall Street analyst calls (11/6, BofA 엔비디아 매수 유지)
- 연합인포맥스: ‘블루쓰나미’에 흔들린 원화…해외 IB “경상흑자가 버팀목” (11/7)
- 연합인포맥스: NDF, 1,363.70/1,364.10원…8.05원↑ (11/7)
- 연합인포맥스: [외환] 美 ‘깜짝고용’에 다시 1,360원대 (11/7)
- 연합인포맥스: [뉴욕채권] ‘서프라이즈’ 美 고용에 베어 플랫 (11/7)
- 연합인포맥스: 국채선물, ‘깜짝 고용’ 美 국채 약세 속 혼조 (11/7)
- 연합인포맥스: 美, 이란 방공시설 공습…중간선거 후 첫 군사행동 (11/7)
- 연합인포맥스: 후티 반군 “사우디 국제공항·아람코 석유 저장탱크 타격” (11/8)
- 연합인포맥스: [뉴욕증시-주간전망] 美 인플레 향방은…‘AI 풍향계’ 코어위브 실적 주목 (11/8)
- 24/7 Wall St.: Nvidia Is Worth $1.3 Trillion Less After Its 5th Straight Losing Week (11/7)
- 이전 글: 뱅크오브 아메리카 Flow Show(위험회피 3대 조건·현금 1,404억 달러 유입)·10월 CPI 전망·고용 서프라이즈 점검 업데이트 AI 브리핑 (11/7)
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작성 2026-11-08 · 정보 제공 목적이며 투자 판단의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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