AI/경제 관련 자료 분석

뱅크오브 아메리카 SFM 주식 파트(시스템 포지션 4월 이후 최저)·SPX 감마 음전환·하트넷 2027 '버블·확산·붕괴'·원화 저가매수 의견 업데이트 AI 브리핑 (2026.11.09)

SeanYoon 2026. 11. 9. 08:08
MARKET BRIEF · 2026.11.09 (월)

BofA SFM 주식 파트(시스템 포지션 4월 이후 최저) · SPX 감마 음전환 · 하트넷 2027 ‘버블·확산·붕괴’ · 원화 저가 매수 의견

글로벌 시스템 포지션 약 2,250억 달러, CTA 미국 주식 롱은 ‘0’ · 하락장 매도 추정 8주 만에 최소 · 딜러 감마 −49억 달러로 1년 최저 · Bull & Bear 7.2 · BofA FX “원화 저가 매수, 연말 1,330원”
기준 자료: Systematic Flows Monitor 주식 파트(11/6 데이터, 신규) · SPX 감마·레버리지 ETF 리밸런싱(11/5~6, 신규) · Bull & Bear Indicator 7.2(11/5, 신규) · Flow Show ‘DEM fatale’ 2027 시나리오(11/8 공개, 신규) · BofA 아시아 FX 전략(11/6 블룸버그TV, 신규) · BofA 미국 경제팀 AI 설비투자·고용 후 연준 코멘트(11/6~7, 신규) · Systematic Flows Monitor 금리 파트(11/6) · Flow Show 선거 주간 자금 흐름(11/6) · Equity Client Flow(10/26~30) · GEVI(10/27) · Global FMS(10/13)
국내 시장 데이터: 11/6 종가, 11/7 NDF·오전 7시 환율 · 미국 시장: 11/6 종가
팩트 리포트·시장 데이터   해석 자료를 근거로 한 분석·추정
지난 글(11/8) 이후 새로 나온 BofA 자료
  • Systematic Flows Monitor 주식 파트 (11/6 데이터): 글로벌 시스템 포지션 약 2,250억 달러(전주 2,900억, 한 달 전 3,650억, 4월 이후 최저) · S&P 500 CTA 매도 트리거 사라짐(남은 롱이 0이 된 것으로 추정) · 이번 주 하락장 매도 추정 −370억 달러(8주 만에 최소) → 1절, 이번 글의 중심
  • SPX 감마·레버리지 ETF (11/5~6): 딜러 감마 −49억 달러(1년 최저), 6,600~8,100 전 구간 음수 · 레버리지·인버스 ETF 11/5 장 마감 리밸런싱 S&P −40억·나스닥100 −130억 달러(사상 최대 매도) · 개별 종목 레버리지 ETF 반도체 −30억 달러 → 2절
  • 하트넷 Bull & Bear 7.2와 2027 ‘버블·확산·붕괴’ 시나리오 (11/5 작성, 11/8 공개): 매수 신호는 “S&P 500 7,323 아래” · “유가는 팔고 채권은 사라” → 3절
  • BofA FX·경제팀 (11/6~7): 아시아 FX 전략 헤드 클라우디오 피론 “원화·대만달러 저가 매수 기회, 원/달러 연말 1,330원” · 미국 경제팀 “AI 설비투자는 규제가 아니라 수요가 좌우” · 고용 후 “정책 풋은 훨씬 아래로” → 4절
  • ECF 11/2~6 주간, GEVI 다음 판, 11월 FMS는 아직 공개 요약이 없어 최신 판을 썼습니다 → 4절

 

KOSPI (11/6 종가)
5,059.69 (−6.02%)
주간 −11.71% · 외국인 주간 약 10조~10.4조원 순매도(집계 상이) · 코스피200 변동성지수 65.17
원/달러 NDF 1개월물 (11/7)
1,363.9원 (+8.05원)
11/6 서울 종가 1,356.6원 대비 · 11/7 오전 7시 1,363.0원 · 달러인덱스 102.277
BofA 글로벌 시스템 포지션 (11/6)
약 $2,250억
전주 약 2,900억 · 한 달 전 약 3,650억 · 4월 이후 최저 · S&P CTA 매도 트리거 없음
BofA SPX 딜러 감마 (11/5)
−$49억
전주 +71억 · 최근 1년 최저 · 6,600~8,100 전 구간 음수, 가까운 전환점 없음
BofA Bull & Bear Indicator
7.2 (중립)
전주 7.1 · 매도 신호는 8 초과 · 하트넷 “매수 신호는 S&P 500 7,323 아래에서”
BofA 원/달러 전망 (피론, 11/6)
연말 1,330원
다음 분기 1,300원 · “지금 레벨은 원화·대만달러 롱 진입 기회” · 근거는 대규모 경상흑자
핵심 결론 3줄 해석
  1. 기계적 매도는 상당 부분 끝났습니다. BofA는 CTA의 미국 주식 롱이 사실상 0이 됐고, 이번 주 하락장 매도 추정도 8주 만에 가장 작다고 봤습니다. 지난 글들에서 쓴 작성자 추정 CTA 레벨(약 7,420·7,520·7,569)은 이제 의미가 없습니다. 다만 BofA는 그 하락장 매도가 유럽과 아시아에서 주로 나온다고 해, 한국이 완전히 자유롭지는 않습니다.
  2. 이번 주는 ‘양방향 급등락’ 구간입니다. 딜러 감마가 1년 최저(−49억 달러)이고 가까운 전환점도 없어, 미국 지수는 어느 쪽으로든 크게 움직일 수 있습니다. 11/10 CPI가 그 방향을 정합니다. 코스피도 미국 반도체를 따라 큰 폭의 반등과 되돌림을 반복할 가능성이 큽니다.
  3. 원화에는 BofA가 처음으로 분명한 ‘매수’ 의견을 냈습니다. 연말 1,330원, 다음 분기 1,300원 전망입니다. 지금 1,360원대와 약 2~2.5% 차이입니다. 단기에는 외국인 주식 매도, 배당 역송금, 주말 중동 공격(후티의 리야드 금융지구 공격)이 원화를 누르지만, 하트넷도 “유가는 팔고 채권은 사라”고 한 만큼 유가가 진정되면 원화 강세 쪽 재료가 더 많습니다.

1. Systematic Flows Monitor 주식 파트: 시스템 포지션 4월 이후 최저

SFM 11/6 판 가운데 지난 글에서 다루지 못한 주식 부분입니다. Neil Sethi의 TheStreet Pro ‘The Week Ahead’(11/8)에 실린 요약 기준이고, 금리 파트는 11/8 브리핑에 정리했습니다.
  • 팩트 BofA는 글로벌 시스템 포지션이 약 2,250억 달러로 4월 이후 최저까지 줄었다고 추정했습니다. 전주 약 2,900억, 한 달 전 약 3,650억 달러였습니다. 변동성이 튀면서 변동성 목표(vol control) 펀드도 위험을 줄였습니다.
  • 팩트 CTA는 S&P 500 매도 트리거를 더 이상 제시하지 않았습니다(전주 약 −0.1%). 선거 뒤 11/5의 급반락으로 CTA에 남아 있던 미국 주식 롱이 0이 됐을 가능성이 크다는 설명입니다. 나스닥100도 트리거가 없고, 러셀2000은 매수 트리거가 +5.4% 위(전주 +1.8%)로 멀어졌습니다.
  • 팩트 BofA는 기본 시나리오에서 시스템 자금의 추가 매도를 예상하지 않았습니다. 변동성 목표 펀드의 재매수가 CTA 매도를 상쇄한다는 것입니다.
이번 주 시나리오 팩트 시스템 순매매 전주 추정 구성
보합 약 0 −150억 달러 변동성 목표 +약 120억 vs CTA −약 130억
상승 (S&P 선물 5일 약 +4.1%) +110억 달러 +370억 달러 CTA 매수 약 160억 > 리스크 패리티 매도 약 70억
하락 (S&P 선물 5일 약 −5.2%) −370억 달러 −630억 달러 거의 전부 CTA(약 −340억) · 유럽·아시아가 주도 · 8주 만에 가장 작은 하락장 추정
  • 팩트 다른 IB와 비교하면 골드만 선물 데스크는 더 비관적입니다. S&P 500의 CTA 단기·중기 신호선을 약 7,685·7,550으로 보고, 기본 시나리오에서 다음 1주 280억 달러, 1개월 450억 달러의 S&P 선물 매도로 순매도(숏) 전환을 예상했습니다. 도이치는 글로벌 CTA 주식 포지션을 47번째 백분위(전주 58), S&P 500을 53번째(전주 82)로 집계했습니다.
  • 팩트 S&P 500은 11/6 7,376.86으로 골드만의 두 신호선과 100일선(7,619) 아래입니다. 11/5 저점 7,350.35는 200일선(7,325) 바로 위에서 멈췄고, 4/7 이후 200일선 아래 종가는 없습니다.
해석 BofA 숫자의 요지는 ‘팔 사람은 이미 많이 팔았다’입니다. 상승장 매수(+110억)와 하락장 매도(−370억)의 비대칭은 여전하지만, 하락장 매도 규모는 전주보다 40% 넘게 줄었습니다. 그래서 지난 글까지 쓴 작성자 추정 레벨(약 7,420·7,520·7,569)은 이번 판으로 대체합니다. 한국에 중요한 대목은 “하락장 CTA 매도는 유럽·아시아가 주도”입니다. 코스피200 선물도 이 안에 들어갈 수 있어, 미국이 다시 밀리면 외국인 선물 매도가 현물 매도에 더해질 수 있습니다. BofA와 골드만의 시각 차이(보합 vs 숏 전환)는 CPI 이후 S&P 500이 200일선(7,325)을 지키는지로 판가름 날 가능성이 큽니다.

2. SPX 감마 음전환과 레버리지 ETF 사상 최대 매도

BofA 파생·ETF 팀 수치(같은 TheStreet Pro 요약). 감마가 음수이면 옵션 딜러가 가격과 같은 방향으로 헤지해 움직임을 키웁니다.
항목 BofA 수치 팩트 의미 해석
SPX 헤지 딜러 감마 11/5 −49억 달러, 최근 1년 최저(전주 +71억) · 6,600~8,100 전 구간 음수, 가까운 양전환 레벨 없음 · BofA는 전주에 이 가능성을 경고했었음 지수 변동이 양쪽으로 커지는 구간. 반등도 급하고 되돌림도 급함
레버리지·인버스 ETF 리밸런싱 11/5 장 마감 S&P 500 −약 40억, 나스닥100 −약 130억 달러로 사상 최대 매도 · 이제 1% 움직임당 S&P 약 9.8억, 나스닥100 약 22억 달러(합계 약 32억, 4월 이후 최소) ETF 규모가 줄어 강제 매매 충격은 9월 말 고점(1%당 약 41억)보다 약 5분의 1 감소
개별 종목 레버리지 ETF 주간 순자산 −약 43억 달러(전체의 거의 5분의 1) · 반도체가 −약 30억: 마이크론 −13억(자산의 약 41%), 엔비디아 −7.03억, 샌디스크 −5.28억 · 테슬라 −9.92억, 알파벳만 +1.2억 메모리 레버리지 상품에서 돈이 가장 많이 빠짐 → 하이닉스·삼성 ADR·현물 심리와 직결
BofA 프라이빗 고객 (자산 4.6조 달러) 직전 주에도 “주식을 계속 사는 중” · 주식 비중 65.8%(가격 하락으로 3개월 최저) · 현금 9.3%(사상 최저) · 채권 17.7%(7개월 최고) 개인 고객은 아직 버티지만 현금 여력은 거의 없음
해석 11/5의 폭락은 ‘뉴스’보다 ‘구조’가 키운 면이 큽니다. 음의 감마, 레버리지 ETF의 사상 최대 리밸런싱 매도, CTA 롱 청산이 한날에 겹쳤습니다. 거꾸로 말하면 같은 장치가 반등도 키울 수 있습니다. 한국 입장에서 눈여겨볼 것은 마이크론 레버리지 ETF에서 자산의 41%가 빠졌다는 점입니다. 메모리 테마의 레버리지 수요가 크게 꺾였다는 뜻이라, 하이닉스가 미국 반도체 반등을 따라가더라도 상승 탄력은 이전보다 약할 수 있습니다.

3. 하트넷: Bull & Bear 7.2, 매수 신호선 7,323, 2027 ‘버블·확산·붕괴’

Flow Show ‘DEM fatale’(11/5 작성) 가운데 지난 두 글에서 다루지 못한 심리 지표와 2027년 시나리오입니다(Neil Sethi·Sethi Associates 정리, 11/8). 10월 FMS 응답 비율을 근거로 씁니다.
  • 팩트 Bull & Bear Indicator 7.2(전주 7.1, 매도 신호는 8 초과): 4주간 기록적인 글로벌 주식 유입이 신흥국 채권 유출, 원유·달러·금 선물의 약세 포지션, 크레디트 기술적 지표 약화를 상쇄했습니다. 구성 지표는 주식 유입 95(+6), 채권 유입 55(−7), 헤지펀드 포지션 61(−3), 크레디트 53(−2), 펀드매니저 포지션 100(변화 없음), 글로벌 시장 폭 21(변화 없음)입니다.
  • 팩트 하트넷은 매수 신호가 “S&P 500 7,323 아래”에서 나온다고 했습니다. 영국·유럽 증시가 3~4% 더 빠지는 것도 조건입니다. S&P 500은 11/5 7,354(0.4% 위), 11/6 7,377(0.7% 위)로 마감했습니다.
2027 시나리오 10월 FMS 응답 팩트 BofA 논리 팩트 하트넷 평가 팩트
버블 (Bubble) 50% ‘노 랜딩’ “AI = 철도” · 미 정부의 AI 뒷받침(주식·채권 상승이 대중국 AI 경쟁의 승리 수단) · Z·X세대의 구조적 저가 매수 습관 확신은 정점을 지났다
확산 (Breadth) 40% ‘소프트 랜딩’ 컨센서스는 2027년 미 국채 금리 40bp 하락, S&P 500 이익 +15% · “골디락스가 중소형주와 AI 제외 S&P의 가치를 연다” 낙관은 아직 높다
붕괴 (Bust) 6% ‘하드 랜딩’ 채권과 유권자가 붐과 버블을 끝낸다 · 신용 긴축이면 AI 붐도 없다 · 2027년 미국 명목 GDP 5%, 글로벌 기술 이익 +45%(2026년 +94% 이후) 전망은 하향될 것 공포가 너무 낮다
  • 팩트 하트넷은 “요즘 들어오는 질문은 모두 ‘지금 위험을 늘려야 하나’이지 ‘이게 큰 천장인가’가 아니다”라고 했습니다. 월가에 남은 마지막 강세 확신은 ‘붐’ 기대이고, 이 응답은 FMS에서 2022년 2월 이후 가장 높았습니다.
  • 팩트 당장의 권고는 “유가는 팔고, 채권은 사고, 유가와 금리가 내려간 뒤에 위험을 크게 늘려라”입니다. 11/6 WTI 90.83달러, 미 10년물 4.86%로 그가 제시한 해제 조건(80달러, 4.5%)과 아직 거리가 있습니다.
해석 세 시나리오 모두 한국에는 메시지가 분명합니다. ‘버블’이 이어져야 반도체 대형주가 다시 지수를 끌고, ‘확산’이면 메모리 밖(금융·소비·중소형주)이 상대적으로 낫고, ‘붕괴’면 AI 하드웨어 비중이 큰 한국이 가장 크게 다칩니다. 하트넷이 “붕괴 공포가 너무 낮다”고 한 것은 반도체 쏠림이 큰 한국 포트폴리오에 대한 경고로 읽힙니다. 다만 Bull & Bear가 7.2로 아직 중립이고, 매수 신호선(7,323)이 S&P 500 바로 아래에 있어 한 번 더 밀리면 하트넷식 ‘매수 신호’가 켜지는 지점이기도 합니다.

4. BofA FX·경제팀: 원화 저가 매수, AI 설비투자, 연준

블룸버그TV 인터뷰(11/6, Briefs 정리), TheStreet Pro ‘The Week Ahead’(11/8)가 인용한 BofA 미국 경제팀 노트 기준입니다.
자료 BofA 내용 팩트 한국 시사점 해석
아시아 FX 전략 (클라우디오 피론) 원화와 대만달러는 AI 주식 급락과 함께 약해졌지만, 대만달러의 약세는 펀더멘털보다 AI 테마 ETF 포지션 청산에 가깝다 · 한국·대만의 대규모 경상흑자가 롱의 “상당한” 근거 · “지금 레벨은 원화·대만달러 롱 진입 기회” · AI와 엮인 ‘미국 예외주의’ 달러 강세는 일단 식었다 · 원/달러 연말 1,330원, 다음 분기 1,300원 지난 글의 BofA·씨티 ‘LTA 기반 경상흑자’ 판단과 같은 방향. 외국인 주식 매도가 멈추면 환율이 빠르게 되돌릴 근거
미국 경제팀 (AI 설비투자) “AI 설비투자 사이클은 규제가 아니라 수요가 좌우한다” · 선거 뒤 규제는 늘겠지만 투자 붐을 “조금만” 늦출 것 · 건설 중인 데이터센터 전력 약 70GW(현재 용량의 2배 이상)는 영향 없음 · 내년 AI 투자의 성장 기여 30~50bp 유지 · 하이퍼스케일러 AI 매출 증가율 3분기 약 45%, 이르면 2027년 3분기 매출 증가율이 설비투자 증가율을 추월 ‘데이터센터 규제 공포’로 빠진 메모리·장비주에는 반론. 수요 지표가 꺾이는지가 핵심
미국 경제팀 (고용 후 연준) “강한 10월 고용으로 연준은 물가에 집중하고 12월 추가 인상 경로 유지” · “주식 시장을 받치는 정책 풋의 행사가는 훨씬 아래로 내려갔다” · 12월·3월 인상, 최종금리 4.25~4.50%를 2027년 말까지 유지 · 10월 근원 CPI +0.2% 예상 · 위험은 양방향(기저효과로 내년 초 근원 PCE가 내려가면 12월 한 번으로 끝날 수도) 주가 급락만으로는 연준이 물러서지 않는다는 뜻. 미 금리·달러가 쉽게 꺾이지 않는 단기 요인
BofA 카드 지출 10/31 주간 전년 대비 +6.2%(9월 중순 이후 최고) · 휘발유·자동차 제외 +5.0% · 연말 쇼핑 품목 52주 기준 +7.4% 미국 소비는 견조 → 하트넷의 ‘소비 회전’과 연결
리포트 (최신 판, 새 판 없음) 핵심 내용
Flow Show 자금 흐름 (11/6 공개) 현금 +1,404억 달러(역대 7위) · 글로벌 주식 4주 +2,656억 달러(역대 최대) · 기술주 펀드 4주 +446억 달러(7월 이후 최대) · 중국 4주 +859억 달러(역대 최대) · 신흥국 채권 −60억 달러
Equity Client Flow (10/26~30) BofA 고객 3주 연속 미국 주식 순매도 · 다음 판(11/2~6)은 11/10 전후 예상
GEVI (10/27) · Global FMS (10/13) 개별 종목 위험의 시대 · FMS 최다 쏠림 ‘글로벌 반도체 롱’, ‘붐’ 기대 2022년 2월 이후 최고 · 11월 FMS는 중순 발간
FOCUS 1

5. 한국 증시에 미치는 영향

현재 위치 팩트
지표 값 메모
KOSPI (11/6) 5,059.69 (−6.02%) 장중 4,911.28 · 주간 −11.71%(5,730.74 → 5,059.69) · 코스닥 644.27(주간 −11.06%)
삼성전자 / SK하이닉스 188,700 / 1,132,000 11/6 −6.35% / −10.44% · 주간 −16.13% / −20.17%
외국인 수급 주간 약 −10조~−10.4조원 집계 상이 · 11/6 하루 −2조7,686억~−2조8,395억 · 주간 최대 순매도는 SK하이닉스 5조4,594억원 · 연기금 6거래일 연속 순매수(약 1조7,000억원)
변동성 VKOSPI 65.17 주간 +24.56% · 11/6 올해 11번째 서킷브레이커
밤사이 미국 (11/6) 반도체 +4.21% S&P 500 7,376.86(+0.31%), 나스닥 +1.09% · 코스피200 야간선물 +1.60% · 마이크로소프트의 오라클 AI 서버 임차 미갱신 보도로 상승 폭 축소
주말 변수 중동 후티 반군, 11/8(현지) 리야드 킹압둘라 금융지구 공격 · 아람코 타워 일부 파손(사상자 없음, 사우디 에너지부) · 이란 혁명수비대 탄도미사일 사거리 제한 해제 보도
5가지 전달 경로 해석
① 시스템 매도 소진 (긍정, 단기)
BofA 기준 CTA의 미국 주식 롱은 0, 글로벌 시스템 포지션은 4월 이후 최저입니다. 미국발 ‘기계적 매도’가 다시 코스피를 치는 강도는 지난주보다 약할 가능성이 큽니다. 연기금의 6거래일 연속 매수와 신용융자 담보비율 완화도 국내 쪽 완충 장치입니다.
② 하락장 CTA 매도는 ‘유럽·아시아’ (부정, 단기)
BofA의 하락 시나리오(−370억 달러)는 유럽과 아시아가 주도합니다. 미국이 CPI 뒤 다시 밀리면 한국은 외국인 현물 매도에 선물 매도까지 겹칠 수 있습니다. 11/12 코스피200 옵션 만기와 MSCI 정기변경 발표가 이 수급 변동을 키울 수 있습니다.
③ 음의 감마 → 양방향 급등락 (중립, 단기)
SPX 감마가 6,600~8,100 전 구간 음수라 미국 지수의 움직임이 커집니다. 코스피는 미국 반도체를 따라 시초가에 크게 움직이고 장중에 되돌리는 패턴이 반복되기 쉽습니다. 방향보다 변동 폭에 대비해야 하는 주입니다.
④ 메모리 레버리지 수요 붕괴와 ‘버블 확신 정점’ (부정, 중기)
마이크론 레버리지 ETF에서 자산의 41%가 빠졌고, 하트넷은 ‘버블’ 확신이 정점을 지났다고 봤습니다. 외국인 주간 순매도 1위가 SK하이닉스(5조4,594억원)인 것과 같은 흐름입니다. 반등이 나와도 메모리 대형주의 탄력은 이전 사이클보다 약할 수 있습니다.
⑤ BofA의 원화 매수 의견과 AI 수요론 (긍정, 중기)
BofA FX팀은 원화를 저가 매수 대상으로, 미국 경제팀은 AI 설비투자를 ‘수요가 받치는 한 유지’로 봤습니다. 환차익 기대는 외국인의 한국 주식 재유입 조건 중 하나입니다. 11/11 코어위브, 11/13 어플라이드 머티어리얼즈 실적에서 AI 수요가 확인되면 이 경로가 살아납니다.
섹터별 시사점 해석
섹터 단기 근거
메모리 (삼성·하이닉스) 기술적 반등, 고변동 미국 반도체 +4.21%·BofA 수요론 vs 레버리지 수요 붕괴·외국인 매도 1순위
반도체 장비·부품 이벤트 민감 코어위브(11/11)·AMAT(11/13) 실적이 데이터센터 투자 속도를 확인
은행·보험·지주 상대적 방어 하트넷 ‘확산’ 시나리오의 수혜 쪽 · 연준·한은 인상 기조로 금리 유지
정유·해운·방산 중동 뉴스에 민감 리야드 금융지구 공격·이란 미사일 사거리 제한 해제 → 유가 반등 시 정유 강세, 항공 부담
내수·소비·중소형 상대 강세 후보 하트넷 회전 방향(소비·중소형) · 원화 강세 전환 시 수입 원가 부담 완화
FOCUS 2

6. 원/달러 환율에 미치는 영향

현재 상황 팩트
  • 11/6 서울 15:30 1,356.6원(+14.5원), 한 달여 만의 최고 종가 · 11/7 오전 7시 1,363.0원으로 한 주 마감 · NDF 1개월물 1,363.9원(MID, 스와프포인트 −0.75원 반영 시 +8.05원)
  • 달러인덱스 102.277(11/6 뉴욕 마감 무렵) · 달러-엔 158.48엔 · 역외 위안 6.672위안 · WTI 90.83달러
  • 11/6 외국인은 코스피 약 2조7,000억원 순매도와 함께 달러선물 6만4천 계약 넘게 순매수 · 반면 서울장에서는 1,360원대 초반부터 수출업체 네고가 꾸준히 나옴(연합인포맥스)
  • 연합인포맥스 주간 전망: 이번 주 1,360원대에서 방향 탐색 · 주말 미국의 이란 공습과 후티의 사우디 공격이 주 초반 위험회피를 자극할 수 있고, 네고가 상단을 제한
BofA 자료가 환율에 주는 의미 해석
이번 BofA 자료는 원화에 ‘단기 변동, 중기 강세’를 가리킵니다. 단기에는 연준의 ‘정책 풋’이 낮아졌다는 판단과 고용 서프라이즈로 달러가 쉽게 꺾이지 않고, 주말 중동 공격으로 유가 위험도 남아 있습니다. 그러나 BofA FX팀은 원/달러 연말 1,330원을 제시하며 지금 레벨을 원화 매수 기회로 봤습니다. 시스템 매도가 거의 소진돼 외국인 주식 매도가 줄면, 원화를 누르던 가장 큰 수급 요인이 약해집니다. 방향을 정하는 것은 11/10 CPI입니다. BofA 예상(근원 +0.2%)대로면 미 금리와 달러가 내려가며 1,340원대가 열리고, 컨센서스(+0.3%)를 넘거나 유가가 튀면 1,370원대 시험이 먼저 옵니다.
시나리오별 KOSPI · 원/달러 (11/9 주간) 해석
시나리오 / 트리거 KOSPI 원/달러 근거
A. 급등락 속 바닥 다지기 (기본)
CPI 대체로 예상 부근, 유가 소폭 상승		 5,000~5,400 1,350~1,370원 시스템 매도 소진·연기금 매수 vs 음의 감마·외국인 매도 지속 · 네고가 상단 제한
B. 2차 하락
CPI 상회, S&P 200일선(7,325) 이탈, 중동 확전		 4,911(11/6 장중 저점) 재시험 1,370~1,390원 BofA 하락장 CTA 매도 −370억 달러(유럽·아시아 주도), 골드만 ‘CTA 숏 전환’ 현실화
C. 기계적 반등
CPI가 BofA 예상(+0.2%), 유가 하락		 5,400~5,700 1,335~1,355원 음의 감마가 반등 증폭, CTA 상승장 매수(+110억 달러), BofA 원화 매수 논리 부각

7. 체크포인트

일정 (한국 시간) 무엇을 볼까
11/9(월) 외국인 매도 강도 · 원/달러 1,365원(11/6 밤 고점) 돌파 여부 · 중동 뉴스에 따른 유가 · 코스피200 위클리 옵션 만기 · 중국 10월 CPI·PPI
11/10(화) 16:00 한은 10월 금통위 의사록 · 중국 10월 무역 · ECF 11/2~6 주간(전후) · 22:30 미 10월 CPI(컨센서스 헤드라인 +0.3%·근원 +0.2~0.3%, BofA 둘 다 +0.2%)
11/11(수) 새벽 ~ 11/13 코어위브 3분기 실적 · 11/11 미 채권시장 휴장, 국내 10월 고용 · 11/12 오전 7시 이후 MSCI 정기변경 결과, 코스피200 옵션 만기 · 11/13 새벽 시스코·어플라이드 머티어리얼즈 실적 · 11/13 22:30 미 10월 PPI · 다음 Flow Show(11/12~13)
레벨 S&P 500 7,323(하트넷 매수 신호선)·7,325(200일선)·7,550/7,685(골드만 CTA 신호선) · 하트넷 해제 조건: 미 10년물 4.5%, 유가 80달러 · 원/달러 1,330원(BofA 연말 전망)
11월 중순 이후 11월 FMS(반도체 쏠림·‘붐’ 기대 변화) · SFM 11/13 판 · 11/17(미국) 엔비디아 실적 · 11/26 한은 금통위 · 12월 FOMC · 연말 배당 역송금

출처 및 유의사항

BofA 원문은 고객 전용이라 공개된 2차 자료(Neil Sethi의 TheStreet Pro ‘The Week Ahead’와 X 게시물, Sethi Associates 차트, 블룸버그TV 인터뷰를 정리한 Briefs 기사, Investing.com 보도)를 바탕으로 작성했습니다. SFM 주식 파트·감마·레버리지 ETF 수치는 Week Ahead 요약 기준이며, 골드만·도이치 수치는 비교용입니다. Bull & Bear의 4주 주식 유입 금액은 요약본 간 표기가 달라 숫자를 쓰지 않았습니다. 외국인 순매도는 집계 기관마다 달라 범위로 적었습니다. 11/9 오전 환율과 주말 중동 뉴스에 대한 유가 반응은 작성 시점에 확인할 수 없었습니다. 야간선물은 민간 집계 참고치입니다. 투자 권유가 아니며, ‘해석’ 표시 항목은 작성자의 분석입니다.

  1. TheStreet Pro (Neil Sethi): The Week Ahead – CPI and Equity Flows Test a Shaken Market (11/8, BofA SFM·감마·레버리지 ETF·Bull & Bear·경제팀 인용)
  2. Neil Sethi: The Week Ahead 게시물과 일정표 (11/8)
  3. Neil Sethi: Hartnett’s 2027 “bubble, breadth, bust” (11/8)
  4. Briefs: BofA flags won and Taiwan dollar as dip-buys after AI slump (11/6, 블룸버그TV 피론 인터뷰)
  5. Investing.com: BofA’s Hartnett sets three conditions for a return to risk-taking (11/6)
  6. FourWeekMBA: BofA Marks Peak AI Concentration as Tech Funds Draw $44.6B (11/8, “Demand, not regulation” 발췌 포함)
  7. 연합인포맥스: [외환-주간] 블루웨이브 충격 지속…‘美 CPI·커스터디·달러선물’ 주시 (11/8)
  8. 연합인포맥스: NDF, 1,363.70/1,364.10원…8.05원↑ (11/7)
  9. 서울경제: 11% 추락한 코스피, 바닥 찍었나…11일 오전에 쏠리는 눈 [주간 증시 전망] (11/9)
  10. 연합뉴스: ‘블루 쓰나미’에 휘청 코스피, 美증시 반등에 충격 벗어날까 (11/8)
  11. 데일리안: 급락장 지나도 안심 못 한다…코스피 반등 vs 추가 하락 ‘안갯속’ (11/8)
  12. 조선비즈: 후티, 사우디 금융지구 피격…아람코 타워까지 파손 (11/8)
  13. 이전 글: 뱅크오브 아메리카 SFM CTA 국채·국고채 신호 전환·Flow Show ‘DEM fatale’ 기준선·AI 크레디트 전망 업데이트 AI 브리핑 (11/8)
  14. 이전 글: 뱅크오브 아메리카 Flow Show(위험회피 3대 조건·현금 1,404억 달러 유입)·10월 CPI 전망·고용 서프라이즈 점검 업데이트 AI 브리핑 (11/7)
작성 2026-11-09 · 정보 제공 목적이며 투자 판단의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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