MARKET BRIEF · 2026.11.11 (수)
BofA, ‘US 1’ 최선호 목록에서 엔비디아·마이크론·램리서치 제외 · 10월 CPI 후 근원 PCE 추정 0.32%로 상향 · “S&P 500은 세계에서 가장 붐비는 종목”
반도체 3종 모두 매수 의견은 유지 · 근원 PCE 전년비 3.1% → 3.3% “분명한 매파적 변화”, 월러의 50bp 기준선 충족 · BofA 기본은 12월 25bp 인상 유지 · 미 2년물 하루 +18bp, 10년물 장중 5% 돌파
기준 자료: BofA US 1 리스트 변경(11/10, 신규) · BofA 미국 경제팀 10월 CPI 프리뷰·발표 후 코멘트(11/10, 신규) · 사비타 수브라마니안 야후파이낸스 인터뷰(11/10, 신규) · 미국 반도체 업종 노트(11/8) · Systematic Flows Monitor(11/6) · SPX 감마(11/5) · Bull & Bear 7.2(11/5) · Equity Client Flow(10/26~30) · GEVI(10/27) · Global FMS(10/13)
국내 시장 데이터: 11/10 종가 · 미국 시장: 11/10 종가(채권은 뉴욕 오후 3시 기준)
국내 시장 데이터: 11/10 종가 · 미국 시장: 11/10 종가(채권은 뉴욕 오후 3시 기준)
팩트 리포트·시장 데이터 해석 자료를 근거로 한 분석·추정
지난 글(11/10) 이후 새로 나온 BofA 자료
- US 1 리스트 변경 (11/10): 최선호 종목 목록에서 엔비디아·마이크론·램리서치를 뺐습니다. 세 종목 모두 매수 의견은 그대로입니다. 대부분 매체는 공식 사유가 공개되지 않았다고 전했습니다 → 1절, 이번 글의 중심
- 미국 경제팀 10월 CPI 프리뷰와 발표 후 코멘트 (11/10): CPI가 “우리 예상을 넘었다” · 10월 근원 PCE 추정을 0.23% → 0.32%, 전년비 3.1% → 3.3%로 올림 · 12월은 여전히 25bp 인상이 기본이지만 “더 큰 인상의 문이 더 열렸다” → 2절
- 사비타 수브라마니안 인터뷰 (11/10, 야후파이낸스): BofA 미국 주식·퀀트 전략 총괄 · “2027년 S&P 500 지수에 특별히 강세는 아니다” · 투자자가 주식으로 포화, 지수 자체가 가장 붐비는 종목 → 3절
- SFM(11/6), ECF(10/26~30), GEVI(10/27), FMS(10/13)는 새 판 공개 요약이 없어 최신 판을 썼습니다. ECF 11/2~6 주간판은 작성 시점(11/11 오전)까지 공개 요약을 찾지 못했습니다 → 4절
KOSPI (11/10 종가)
5,239.13 (+4.39%)
4거래일 만의 반등, 장 초반 매수 사이드카 · 외국인 8거래일 만에 순매수(약 +3,532억~+6,327억원, 집계 상이)
원/달러 (11/10 서울 15:30)
1,337.5원 (−9.6원)
장중 저점 1,335.1원(11/2 이후 최저) · 네고와 위험선호 회복 · 단, 밤사이 CPI 후 달러 강세
BofA US 1 리스트 (11/10)
반도체 3종 제외
엔비디아·마이크론·램리서치 · 매수 의견은 모두 유지(강등 아님)
BofA: 10월 근원 PCE 추정
0.32% (← 0.23%)
전년비 3.1% → 3.3% · 헤드라인 PCE 0.34%, 전년비 3.9% · 월러의 50bp 기준선 충족
미 국채 2년 / 10년 (11/10 뉴욕 15시)
4.727% / 4.983%
2년물 +18.0bp(2025년 4월 이후 하루 최대) · 10년물 +12.1bp, 장중 5% 돌파 · 10년물 입찰 해외 수요 급감
엔비디아 / SK하이닉스 ADR (11/10)
−5.5% / −3.51%
엔비디아 168.89달러(이틀간 약 −10%) · 하이닉스 ADR 129.66달러 · SOX 9,998.33(−0.35%)
핵심 결론 3줄 해석
- BofA가 AI 하드웨어 대표주 셋을 ‘최선호’에서 내렸습니다. 메모리(마이크론)와 장비(램리서치)가 함께 빠진 점이 한국에 직접 걸립니다. 매수 의견은 유지라 강등은 아닙니다. 다만 그저께 노트의 ‘바닥은 2027년 1분기’와 같은 방향이라, 단기에는 반도체를 ‘기다릴 업종’으로 본다는 신호로 읽힙니다. 어제 코스피 +4.39% 반등이 밤사이 하이닉스 ADR −3.51%로 일부 되돌려질 수 있습니다.
- 10월 CPI는 BofA 예상을 넘었고, BofA는 근원 PCE 추정을 0.32%로 올렸습니다. 12월 25bp 인상은 사실상 확정(페드워치 동결 확률 0%)이고, 50bp와 2027년 추가 인상이 새 쟁점입니다. 미 2년물 +18bp, 달러 강세는 원화와 외국인 수급에 부담입니다.
- 원/달러는 어제 1,337.5원까지 내려왔지만, 밤사이 재료는 반대 방향입니다. 달러 강세와 반도체 약세가 겹쳐 오늘은 1,340원대 중반 쪽으로 되돌림이 나올 가능성이 큽니다(NDF 미확인). 수출 네고가 상단을 막아 1,360원대 급등까지는 재료가 더 필요해 보입니다.
1. BofA ‘US 1’ 리스트: 엔비디아·마이크론·램리서치 제외
Investing.com(로이터 제휴), TipRanks, ROIC 등의 11/10 보도 기준입니다. US 1 리스트는 BofA가 매수 의견 종목 중에서 고른 ‘가장 확신이 큰 미국 상장 종목’ 목록입니다.
- 팩트 BofA는 11/10 US 1 리스트에서 엔비디아(NVDA), 마이크론(MU), 램리서치(LRCX)를 제외했습니다. 세 종목 모두 매수 의견은 유지했습니다. 목록 제외는 투자의견 하향이 아닙니다.
- 팩트 대부분 매체(ROIC, Investing.com, 야후파이낸스 게재 기사)는 BofA가 제외 사유를 공개하지 않았다고 전했습니다. 벤징가 요약(KuCoin 게재)은 ‘단기 위험 대비 보상 매력 저하’를 언급해 매체마다 설명이 다릅니다.
- 팩트 램리서치는 2026년 2월 AMD를 대신해 목록에 들어갔었습니다. 그때도 AMD의 매수 의견은 유지됐습니다(ROIC). 비벡 아리아의 엔비디아 목표가 350달러도 그대로입니다(TipRanks).
- 팩트 엔비디아 CEO 젠슨 황을 둘러싼 의혹(FBI 조사 확인 보도)과 시기가 겹쳤지만, 마이크론·램리서치는 이 의혹과 관련이 없습니다. 두 종목은 하루 전인 11/9 각각 +6.25%, +10.41% 급등했습니다.
| 종목 | 분야 / 시장 반응 팩트 | 한국 연결 해석 |
|---|---|---|
| 엔비디아 | AI 가속기 · 11/10 168.89달러(약 −5.5%), 이틀 동안 약 −10% · 장중 시총 4조 달러 아래, 한때 시총 3위로 밀림(연합인포맥스) | HBM 최대 고객 · 주가 부진은 심리 부담이지만 HBM 물량 자체와는 별개 |
| 마이크론 | 메모리(HBM·D램) · 11/9 733.00달러(+6.25%) → 11/10 약 −1% · 12/9 자사주 매입 개시 예정 | SK하이닉스·삼성전자와 가장 직접 비교되는 종목 · 최선호 제외는 메모리 단기 확신 약화로 읽힐 수 있음 |
| 램리서치 | 반도체 장비(식각·증착) · 11/9 +10.41% · 250억 달러 자사주 계획 | 국내 장비·부품주(메모리 설비투자 연동) 심리에 영향 |
| 같은 날 강세 | 브로드컴 +3.91%, AMD +1.30% · SOX는 −0.35%로 선방(9,998.33) | ‘AI 이탈’보다 ‘AI 안의 종목 교체’가 이틀째 이어짐 |
해석 이번 변경은 세 갈래로 읽을 수 있습니다. ① 엔비디아는 CEO 의혹으로 지배구조 위험이 생긴 만큼 ‘최선호’ 자리에서 뺀 것으로 보입니다(BofA가 밝힌 사유는 아님). ② 마이크론·램리서치는 하루 전 급등한 종목이라, 그저께 노트에서 말한 ‘바닥은 2027년 1분기’ 시간표에 맞춰 단기 확신을 낮춘 것으로 해석됩니다. ③ 세 종목 모두 매수 유지라 중기 시각은 그대로입니다. 그저께 노트에서도 메모리는 기본·강세 시나리오 모두에서 선호 업종이었습니다. 한국 메모리에는 ‘중기 긍정, 단기 탄력 제한’이라는 기존 판단을 다시 확인해 주는 재료입니다.
2. 10월 CPI와 BofA: “분명한 매파적 변화”, 근원 PCE 0.32%
BofA 미국 경제팀의 11/10 CPI 프리뷰와 발표 후 코멘트입니다. Neil Sethi(TheStreet Pro)의 X 게시물에 인용된 내용을 기준으로 정리했습니다. 실제 CPI는 미 노동통계국 발표입니다.
| 항목 팩트 | BofA 사전 예상 | 실제 / BofA 수정 |
|---|---|---|
| 헤드라인 CPI (전월비) | 0.17% | 0.4% (0.35%) · 컨센서스 0.3% |
| 근원 CPI (전월비) | 0.22% | 0.3% (0.30%) · 컨센서스 0.2%, 3개월 연속 0.29% 이상 |
| 근원 PCE (전월비 / 전년비) | 0.23% / 3.1% | 0.32% / 3.3% |
| 헤드라인 PCE (전월비 / 전년비) | – | 0.34% / 3.9% |
- 팩트 BofA는 CPI가 “우리 예상을 넘었고, 일부는 상품 물가의 광범위한 강세 때문”이라며 “에너지와 AI 관련 투입 비용이 가격에 전가되고 있다는 증거일 수 있다”고 했습니다. 프리뷰에서는 IT 관련 상품이 근원 상품 물가(3개월 연율 2.4%)에 약 90bp를 더하고 있다고 짚었습니다.
- 팩트 근원 PCE 전년비가 3.1%에서 3.3%로 오르는 것은 “분명한 매파적 변화”라고 했습니다. 이 추정치는 월러 연준 이사가 같은 날 아침 제시한 12월 50bp 인상 검토 기준을 충족한다고 했습니다.
- 팩트 그래도 BofA 기본 전망은 “지금은 25bp”입니다. 다만 “오늘 데이터로 다음 회의에서 더 큰 인상의 문이 더 열렸다”고 했습니다. 프리뷰에서는 12월 인상을 바꾸려면 “논란의 여지 없이 약한 0.1%”가 필요하다고 했습니다. 지난 글들에서 본 BofA 경로(12월·내년 3월 인상, 최종 4.25~4.50%)와 같은 방향입니다.
- 팩트 시장 반응: 2년물 +18.0bp(2025년 4월 관세 발작 이후 하루 최대), 10년물 4.983%(+12.1bp, 장중 5% 돌파), 30년물 5.349% · 페드워치 12월 25bp 90.5%, 50bp 9.5%, 동결 0% · 2027년 12월까지 약 69bp 인상 반영(전날 50bp) · 420억 달러 10년물 입찰은 1.0bp 꼬리, 해외 수요 포함 간접 낙찰 61.2%로 전달보다 19.1%p 급감(2016년 이후 최대 감소).
해석 BofA가 꼽은 ‘AI 관련 투입 비용 전가’는 한국과 두 방향으로 연결됩니다. AI 하드웨어 가격이 물가를 올릴 만큼 강하다는 것은 메모리 가격에는 우호적입니다. 반면 그 물가가 연준 인상을 앞당기고 미 장기금리를 5%로 밀어 올리면, 반도체 밸류에이션과 신흥국 자금 흐름에는 부담입니다. 어제 밤에는 후자가 더 크게 작용했습니다. 미국 국채 입찰에서 해외 수요가 빠진 것도 장기금리 상단을 열어 두는 요인입니다.
3. 사비타 수브라마니안: “가장 붐비는 종목은 S&P 500 지수”
BofA 미국 주식·퀀트 전략 총괄의 야후파이낸스 ‘Sozzi Unleashed’ 인터뷰(11/10 보도) 기준입니다. 정식 리포트가 아닌 방송 발언입니다.
- 팩트 “우리는 (2027년) 지수에 특별히 강세가 아니다. 지수 자체가 다소 위험하다고 본다.”
- 팩트 “지난 30~40년 동안 S&P 지수에는 해마다 자금이 들어왔다. 지수에서 자금이 빠지는 환경은 겪어본 적이 없다. 지금은 개인이든 연기금 같은 자산 보유자든 투자자가 주식으로 상당히 포화돼 있다. 세계에서 가장 붐비는 주식 종목은 S&P 500 지수다.”
- 팩트 “지급 의무를 맞추려고 자금을 마련해야 하는 상황이 오면 그때 유출이 흥미로워진다. S&P 500이 영원히 오른다는 논리에 위험이 있다고 본다.” · S&P 500은 연초 대비 +9.5%(11/10 종가 7,520.93 기준)입니다.
해석 지난 글의 BofA 수치와 같은 이야기입니다. 프라이빗 고객 현금 비중 9.3%(사상 최저), 주식 65.8%가 그 ‘포화’입니다. 한국에는 패시브 자금 경로가 중요합니다. 미국 지수에서 자금이 빠지기 시작하면 신흥국·한국 ETF 자금도 같은 방향으로 움직이기 쉽습니다. 반대로 사비타는 지수보다 개별 종목·업종 선별을 강조해 왔습니다. 대형 AI 쏠림이 풀릴 때 상대적으로 덜 붐빈 업종(금융·소비 등)이 버티는 흐름과 맞닿아 있습니다. 어제 미국에서도 기술주만 −1.4%였고 금융·경기소비재는 올랐습니다.
4. 새 판이 없는 정기 리포트 (최신 판 기준)
아래 자료는 이번 글 작성 시점까지 새 판 공개 요약이 없어 직전 판을 그대로 씁니다. 자세한 내용은 지난 글에 있습니다.
| 리포트 (최신 판) | 핵심 내용 팩트 |
|---|---|
| 반도체 업종 노트 (11/8) | SOX 고점 대비 −38%, 기간은 과거 평균의 절반 · 기본 시나리오 약 10% 추가 하락 후 2027년 1분기 바닥 · 메모리는 기본·강세 시나리오에서 선호 → 11/10 글 |
| Systematic Flows Monitor (11/6) | 글로벌 시스템 포지션 약 2,250억 달러(4월 이후 최저) · S&P 500 CTA 매도 트리거 없음 · 하락장 매도 추정 −370억 달러(유럽·아시아 주도) → 11/9 글 |
| SPX 감마 (11/5) · Bull & Bear (11/5) | 딜러 감마 −49억 달러(1년 최저), 6,600~8,100 전 구간 음수 · Bull & Bear 7.2, 하트넷 매수 신호선 S&P 500 7,323 |
| Equity Client Flow (10/26~30) | BofA 고객 미국 주식 2주 연속 순매도(개인 주도) · 11/2~6 주간판(선거 주간)은 공개 요약 대기 |
| GEVI (10/27) · Global FMS (10/13) | 개별 종목 위험의 시대 · FMS 최대 쏠림 ‘글로벌 반도체 롱’ · 11월 FMS는 중순(11/17 전후) 발간 예정 |
해석 S&P 500은 11/10 7,520.93으로 골드만 CTA 중기 신호선(약 7,550) 바로 아래에서 멈췄습니다. 하트넷 매수 신호선 7,323과 200일선(약 7,325)까지는 약 2.6% 여유가 있습니다. VIX는 19.46으로 내려와(지수 하락에도 VIX 하락) 급한 기계적 매도는 줄었지만, 음의 감마 구간이라 금리 충격이 다시 오면 움직임이 커질 수 있습니다.
7. 체크포인트
| 일정 (한국 시간) | 무엇을 볼까 |
|---|---|
| 11/11(수) | 외국인 순매수 이틀째 여부, 반도체 대형주 시초가 · 국내 10월 고용 · 미국 재향군인의 날(채권시장 휴장, 주식은 개장) |
| 11/12(목) ~ 11/13(금) | 11/12 MSCI 정기변경 결과·코스피200 옵션 만기 · 11/12 밤 미 30년물 입찰 · 11/13 새벽 시스코·어플라이드 머티어리얼즈 실적, 22:30 미 10월 PPI · 다음 Flow Show(11/12~13) · ECF 11/2~6 주간판 공개 여부 |
| 레벨 | 미 10년물 5%(장중 돌파) · 2년물 4.7% · S&P 500 7,550(골드만 CTA 중기)·7,323(하트넷 매수 신호선) · SOX 1만선 · 원/달러 1,335원(11/10 저점)·1,350원 |
| 11월 중순 ~ 12월 | 11월 FMS(11/17 전후, 반도체 쏠림 변화) · SFM 11/13 판 · 11/18 새벽 엔비디아 실적 · 11월 하순 10월 PCE(BofA 근원 0.32% 추정 확인) · 11/26 한은 금통위 · 12/8~9 FOMC(25bp vs 50bp) · 12/9 마이크론 자사주 매입 개시 |
출처 및 유의사항
BofA 원문은 고객 전용이라 공개된 2차 자료(Investing.com, TipRanks, ROIC, 야후파이낸스, Neil Sethi의 X 게시물·TheStreet Pro)를 바탕으로 작성했습니다. US 1 제외 사유는 대부분 매체가 ‘미공개’로 전해 BofA의 설명으로 쓰지 않았고, 1절의 사유 해석은 작성자의 분석입니다. 사비타 수브라마니안의 발언은 정식 리포트가 아닌 방송 인터뷰입니다. 외국인·기관·개인 순매수와 엔비디아 등락률(−5.47%~−5.53%)은 집계처마다 달라 범위나 약수로 적었습니다. 미 국채 금리는 뉴욕 오후 3시 기준입니다. 11/11 아침 NDF 최종 호가, 오전 6시 환율, 코스피200 야간선물, 달러인덱스 뉴욕 종가는 작성 시점에 확인하지 못했습니다. 투자 권유가 아니며, ‘해석’ 표시 항목은 작성자의 분석입니다.
- Investing.com: BofA removes Lam Research, Micron, Nvidia from US 1 list (11/10)
- TipRanks: Bank of America Drops Nvidia from Top Stock List as FBI Probes CEO Jensen Huang (11/10)
- ROIC: BofA Strips Nvidia, Micron, Lam Research from Top-Pick List, Buy Ratings Stand (11/10)
- Neil Sethi: BofA·골드만 10월 근원 PCE 추정 상향 (11/10)
- Neil Sethi: October CPI preview, 5개 은행 예상 비교 (11/10)
- Yahoo Finance: Why this top Wall Street strategist isn’t bullish on the S&P 500 for 2027 (11/10)
- TheStreet Pro: The Bounce Runs Into a Hawkish Fed (11/10)
- 미 노동통계국: Consumer Price Index – October 2026 (11/10)
- 연합인포맥스: [뉴욕증시] 반등 흐름에 찬물 끼얹은 CPI…하락 마감 (11/11)
- 연합인포맥스: [뉴욕채권] CPI 상회·10년물 입찰 부진에 약세…10년물 금리 5% 돌파 (11/11)
- 연합인포맥스: 코어위브 3분기 영업익 전년비 4배…매출 전망도 높이자 시간외 주가↑ (11/11)
- 연합인포맥스: [외환-마감] ‘리스크온+네고 쇄도’에 1,340원 하회 마감 (11/10)
- 연합인포맥스: 대다수 금통위원 “두 차례 인상효과 점검 후 추가 인상시기 결정” (11/10)
- 뉴스핌: [마감시황] 외국인·기관 매수에 코스피·코스닥 동반 상승…5200선 탈환 (11/10)
- 신아일보: [마감시황] 코스피·코스닥, 4%대 급등…4거래일 만에 동반 반등 (11/10)
- 이전 글: 뱅크오브 아메리카 반도체 ‘무차별 투매’ 바닥 2027년 1분기 전망·엔비디아 CEO 조사 코멘트·부채한도 2월 도달 업데이트 AI 브리핑 (11/10)
- 이전 글: 뱅크오브 아메리카 SFM 주식 파트(시스템 포지션 4월 이후 최저)·SPX 감마 음전환·하트넷 2027 ‘버블·확산·붕괴’·원화 저가매수 의견 업데이트 AI 브리핑 (11/9)
작성 2026-11-11 · 정보 제공 목적이며 투자 판단의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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